Monde financier – Page 62 – Le blog de François Leclerc

12 février 2014

L'aléa moral : UN BÉNÉFICE QUI N'EST PAS NON PLUS PARTAGÉ, par François Leclerc

On ne présente plus l’aléa moral dont les banques bénéficient en ayant implicitement la garantie d’être aidées par les États en raison des conséquences potentielles de leur déconfiture, au vu de leur taille et de leur interconnexion. Mais mesure-t-on bien que le shadow banking, en plein développement, est également dans ce cas ? Les entités de différentes natures qui le constituent échappant à la surveillance (toute relative) dont les banques font l’objet, que se passerait-il, en effet, si des entités de ce secteur par conséquent plus vulnérable et très opaque étaient frappées par un sévère incident de … Lire la suite

3 février 2014

Le système financier chinois : UNE COPIE DE PLUS SANS AUTORISATION ! par François Leclerc

Développement du risque systémique et persistance de l’aléa moral… y aurait-il du nouveau dans ces domaines déjà largement explorés ? Oui, car il s’agit de la Chine et non plus des travers financiers connus d’un pays occidental !

Un tout de passe-passe, dans les usages des autorités chinoises, a finalement permis de renflouer les investisseurs attiré par la promesse d’un fort rendement, qui s’étaient fourvoyés dans l’achat d’un produit financier correspondant au prêt à un débiteur ayant fait défaut. Saura-t-on jamais l’identité du généreux bienfaiteur ? on peut en douter ! Il aura en tout cas permis de … Lire la suite

1 février 2014

La dette américaine : LA QUESTION À 17.000 MILLIARDS DE DOLLARS, par François Leclerc

Les effets sur les monnaies des pays émergents, de la décélération des achats de titres de la Fed, accaparent à juste titre l’attention. Mais d’autres considérations, moins visibles et immédiates, expliquent la prudence avec laquelle la politique de la Fed est infléchie : le financement futur de la dette américaine est son principal sujet de préoccupation.

Ses achats de titres de la dette dans le cadre de trois programmes successifs de création monétaire ont poussé à la baisse les taux, et diminué le montant des intérêts. En dépit de la croissance continue de la dette, ce montant … Lire la suite

24 janvier 2014

Le moteur franco-allemand : EN DÉFENSE DE SES CHAMPIONS BANCAIRES, par François Leclerc

Les gouvernements allemand et français viennent-ils enfin de trouver un terrain d’entente ? le moteur de l’Europe aurait-il redémarré avec le soutien de l’Italie ? Reuters a eu connaissance à Bruxelles d’un document – non signé, mais soutenu par les trois gouvernements selon des sources recoupées – mettant en cause le projet de réglementation portant sur la séparation des activités bancaires, dont les principaux éléments ont fuité, et qu’il est prévu de rendre public le 29 janvier prochain.

Les intérêts de Deutsche Bank et de BNP Paribas, leurs deux champions respectifs, sont bien défendus. Opposé à toute stricte … Lire la suite

17 janvier 2014

Déflation, shadow banking… : DORMEZ TRANQUILLES, BRAVES GENS ! par François Leclerc

Les débats entre économistes patentés sont parfois déroutants ! Par exemple celui qui porte sur la déflation en Europe, certains mettant en avant ce risque, comme Christine Lagarde (FMI), et d’autres le croyant limité, comme Jens Weidmann (Bundesbank). La baisse de l’inflation en dessous du taux cible de 2 % se poursuivant au sein de la zone euro – on en était à 0,8 % en décembre dernier – ce dernier fait état, pour justifier sa position, du réalisme sur lequel repose l’anticipation à long terme d’un taux de 2 %, le justifiant par la reprise économique en … Lire la suite

16 janvier 2014

La Chine des espoirs déçus : CE COLOSSE AUX PIEDS D’ARGILE, par François Leclerc

La deuxième puissance économique mondiale ne répond pas aux attentes qui, il y a encore peu, s’exprimaient avec insistance en Occident. Au contraire, elle occasionne beaucoup d’inquiétude. Non seulement la Chine ne tire pas la croissance mondiale, mais elle fait face avec de grandes inconnues, prise à son propre jeu pour avoir voulu compenser les effets de la crise sur ses exportations et sa croissance, en ouvrant les vannes du crédit. En l’espace de quatre ans, de 2008 à 2012, la dette chinoise globale est passée de 125 à 215% du PIB et la stabilisation du système financier … Lire la suite

15 janvier 2014

Permissives contraintes financières : LA VOIE EST LIBRE ! , par François Leclerc

En prologue de son analyse des bilans de 128 banques européennes, la BCE vient comme prévu de calmer le jeu, confirmant qu’elle entend aborder ce périlleux exercice non sans complaisance. Dévoiler la réalité, c’est replonger l’Europe dans une crise aiguë, trop la masquer c’est perdre toute crédibilité.

Dans une lettre à Sharon Bowles, la présidente de la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen, Mario Draghi donne des assurances à propos du traitement réservé aux obligations souveraines. Elles ne feront l’objet d’aucune dépréciation lors de l’examen, à la seule condition que les banques aient prévu de … Lire la suite

14 janvier 2014

Les banques centrales : DANS DES TERRITOIRES INCONNUS, par François Leclerc

Ne sachant plus sur quel pied danser, une fois sauvé son petit monde financier, la Fed s’est lancée dans la « forward guidance », suivie par la BCE vu son succès d’estime. En annonçant à l’avance la politique qu’elles entendent poursuivre, les deux banques centrales continuent de s’éloigner d’une tradition d’hermétisme bien établie, destinée à prendre par surprise les marchés pour mieux imposer leur volonté. Il est vrai qu’il leur reste l’opacité, mais elles n’en ont pas l’exclusivité.

Faut-il que la situation soit hors-norme pour qu’une telle transgression soit entérinée ? Et n’avoir rien d’autre sur étagère ? … Lire la suite

13 janvier 2014

La régulation financière progresse : CHERCHEZ L'ERREUR !, par François Leclerc

Quelle surprise ! Après avoir fait son siège, les banques ont obtenu ce week-end du Comité de Bâle d’importants assouplissements à propos du ratio d’effet de levier qui devra être respecté en 2018. Celui-ci mesure le rapport entre leurs fonds propres et leurs actifs, sans pondération de leur valeur. Cela fait suite à un autre important accommodement, il y a un an, qui concernait un autre ratio, celui de liquidité à court terme (LCR). Ce matin, les valeurs bancaires étaient à la hausse…

Le ratio mesurant l’effet de levier évacue toutes les interrogations liées à la valorisation des … Lire la suite

24 décembre 2013

Encore une année de presque tirée : MAIS IL FAUT LA BOIRE ! par François Leclerc

Parlons sérieux ! Janet Yellen, qui se prépare à prendre la succession de Ben Bernanke à la tête de la Fed, va avoir l’année qui vient une grande préoccupation : comment poursuivre la décélération des achats d’actifs sans susciter une hausse des taux sur le marché de la dette, et par ricochet sur tous les compartiments du crédit ? Car cela contrecarrerait les efforts de réduction du déficit, briderait la relance économique et accentuerait la détérioration de la situation des classes moyennes américaines. Le décor est en attendant dressé.

Une telle hausse, dont la poussée s’est déjà faite … Lire la suite